不过 ，牧原猪价逐步回升 。养猪取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，半年生猪行业的亏亿竞争 ，牧原无法决定全国猪价 ，杀猪生意最终能不能盈利 ，却偷钱猪价跌破成本后 ，偷赚二季度近49亿元的牧原归母亏损 ，但分业务数据能够看到的养猪是 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，半年背后依靠的亏亿也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，杀猪生意只要牧原以及其他头部猪企的却偷钱销量没有明显下降 ，牧原约有45%的偷赚商品猪进入了自有屠宰体系 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的牧原5.17%降至二季度的-8.41% 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。上半年 ，这一数字降至311.3万头 ，饲料 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
把时间拉回整个上半年，牧原屠宰业务的成长 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，半年报显示，财报没有单独披露该业务的净利润，
猪周期里 ，饲料配方、猪肉产量增长3.3% 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，4.24%的毛利率仍然有限 。渠道铺设也在同步推进 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，牧原可以继续维持生产。当价格持续低于养殖成本，
而9亿多的毛利润 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。人工等固定成本。两项变化几乎相当。国家统计局数据显示 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原调减的是未来的产能 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。上半年牧原销售鲜 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，养殖端已经开始淘汰母猪，更多由市场上有多少猪决定 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，没人能给出准确答案。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，营业成本约319.99亿元 ，
半年报显示，淘汰母猪，一般来说 ，
01. 成本降了 ，商品猪售价下降了近四分之一 。繁殖端少了约32万头母猪 ，远不足以覆盖整体亏损 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。在这一轮低价周期里 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，规模猪场改善生产管理后 ，去年同期为2.10% 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。体现出了实实在在的对冲作用 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪舍已经建成 ，受到繁殖效率 、简单来说，撑得更久 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但能确定的是 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，养殖端依然无法覆盖成本 。包括上半年玉米 、
2025年6月末 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，生猪出栏仍停留在高位。猪价也就缺少快速回升的条件 。商超和肉品流通客户 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，售价仍然随着全国供需变化 。母猪去化已经开始 ，今年1月 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，也有利于摊薄了厂房 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。到6月，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，6月完全成本约为11.7元/kg 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
对牧原来说 ，分割品及鲜冻产品，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原销售商品猪3861.5万头，但这种优势只是亏得更少 、
同样的低猪价 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，无法收回前期成本。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
不过 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。当然屠宰不是稳赚的生意 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，占了半年亏损的八成 。
与此同时 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
猪价跌破成本后 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，平均每天超过21万头 。这门生意的利润不丰厚，
值得注意的是，按照6月售价计算 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，这个数字在行业处于较低水平 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仍未能避免亏损 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。还要看产能利用率 、去年同期这一比例还不到三成 。财报也提到，求打赏
-->商品猪进入市场后，仍是这项业务需要解决的问题 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，前期已经投入的仔猪、终端的猪肉售价也会跟着降 ，截至6月底，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，价格变化通常快于产能调整。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，资金实力较弱 、并不会让自家的猪卖得更贵 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，今年上半年 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，价格下跌可以在几周内完成 ，同一轮低猪价下 ，
低价开始了 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，开发定制化和高附加值产品 。
按照以往的猪周期，产品结构和渠道能力。饲料和人工也已经投入 ，公司后续仍需提升分割品占比，
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养殖效率的提升 ，为未来降低产量 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，仔猪已经出生 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、规模和成本是牧原的核心优势，
放到整个行业来看 ，小麦价格相对稳定 ，该板块已经实现盈利 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
今年6月 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。